Desna Misao

07 ЈÑ, 2010

Европска ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π° ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ’Ρƒ ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½Π΅ ΠΈ фискалнС ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π΅

Ekonomska politika — Аутор desnamisao @ 16:10

ПишС: Π”Π°Π²ΠΈΠ΄ Малиш

 

 

 

Π‘ΡƒΡ’Π΅ΡšΠ΅ старС Π΄Π°ΠΌΠ΅

 

Π§ΠΈΠ½ΠΈ сС Π΄Π° Атлантски ΠΎΠΊΠ΅Π°Π½ Π½ΠΈΠΊΠ°Π΄ нијС Π±ΠΈΠΎ ΠΏΠ»ΠΈΡ›ΠΈ. Π”ΠΎΠΊ су инвСститори ΠΎΡ‡Π°Ρ˜Π°Π²Π°Π»ΠΈ ΡˆΡ‚ΠΎ Европска ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π° ΠΈ Европска Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»Π½Π° Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π½Π΅ ΠΏΡ€Π°Ρ‚Π΅ Ρƒ Π±Ρ€Π·ΠΈΠ½ΠΈ ΠΈ флСксибилности Ρ€Π΅Π°ΠΊΡ†ΠΈΡ˜Π΅ својС "ΠΏΠ°Ρ€ΡšΠ°ΠΊΠ΅" с Π΄Ρ€ΡƒΠ³Π΅ странС ΠΎΠΊΠ΅Π°Π½Π°, Π½Π°ΠΊΠΎΠ½ ΠΎΠ΄Π»ΡƒΠΊΠ΅ ΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€Π°ΡšΡƒ Европског стабилизационог ΠΌΠ΅Ρ…Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ°, ΠΈΠ·Π³Π»Π΅Π΄Π° Π΄Π° сС Свропска "стара Π΄Π°ΠΌΠ°" ΠΊΠΎΠ½Π°Ρ‡Π½ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€ΡƒΠ΄ΠΈΠ»Π° Π΄Π° Π±Π°Ρ€ Π΄ΠΎΠ½Π΅ΠΊΠ»Π΅ ΠΏΡ€Π°Ρ‚ΠΈ ΠΌΠ»Π°Ρ’Π΅Π³ ΠΏΠ°Ρ€Ρ‚Π½Π΅Ρ€Π° ΠΈΠ· "Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ свСта". Помало Ρ†ΠΈΠ½ΠΈΡ‡Π½ΠΎ, Π° вишС ΠΎΠ΄ΡΠ»ΠΈΠΊΠ°Π²Π°Ρ˜ΡƒΡ›ΠΈ истину, инвСстициони Π±Π°Π½ΠΊΠ°Ρ€ΠΈ ΠΎΠ²Ρƒ, сада сС Ρ‡ΠΈΠ½ΠΈ Π²Π΅Ρ› ΠΈΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ˜ΡΠΊΡƒ ΠΎΠ΄Π»ΡƒΠΊΡƒ ΠΎΠ±Ρ˜Π°ΡˆΡšΠ°Π²Π°Ρ˜Ρƒ Ρ‚ΠΈΠΌΠ΅ Π΄Π° су сС ΠΏΠΎ ΠΏΡ€Π²ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ Ρ‡Π΅Π»Π½ΠΈΡ†ΠΈ Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅ заиста ΡƒΠΏΠ»Π°ΡˆΠΈΠ»ΠΈ. И заиста, ΡΠ΅Ρ›Π°ΡšΠ° Π½Π° „катастрофу“ која јС услСдила Π½Π°ΠΊΠΎΠ½ гашСња Π›ΠΈΠΌΠ°Π½Π° су још ΡƒΠ²Π΅ΠΊ свСТа, ΠΏΠ° су носиоци СкономскС ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅ вишС Π½Π΅Π³ΠΎ свСсни послСдица кашњСња. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΊΡƒ Π•Π¦Π‘, Π’Ρ€ΠΈΡˆΠ΅Ρƒ, ΠΊΠ°ΠΊΠΎ јС Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠ»Π° јСдна Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠ° прСкоокСанска инвСстициона Π±Π°Π½ΠΊΠ°, Ρ‚Ρ€Π΅Π±Π°Π»ΠΎ јС мањС ΠΎΠ΄ 30 сати Π΄Π° Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ ΠΎ „ΡƒΠΎΠ±ΠΈΡ‡Π°Ρ˜Π΅Π½ΠΎΠΌ Ρ‚ΠΎΠΊΡƒ послова“ са ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π΅Ρ€Π΅Π½Ρ†ΠΈΡ˜Π΅ Π·Π° ΡˆΡ‚Π°ΠΌΠΏΡƒ Π·Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΈ вапајСм ΠΎ „ΡΠΈΡΡ‚Π΅ΠΌΡΠΊΠΎΡ˜ ΠΊΡ€ΠΈΠ·ΠΈ“ који јС ΠΏΡ€Π΅Ρ‚Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΎ ΠΎΠ΄Π»ΡƒΡ†ΠΈ ΠΎ ΠΊΡ€Π΅ΠΈΡ€Π°ΡšΡƒ ΠΏΠ»Π°Π½Π° ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ›ΠΈ.

 

Π‘Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅Ρ‚Ρƒ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ›ΠΈ Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΠΎΡ˜, ΡƒΡΠ²ΠΎΡ˜Π΅Π½ΠΈ Европски стабилизациони ΠΌΠ΅Ρ…Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΠΌ Ρ›Π΅ ΠΎΠ±Π΅Π·Π±Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΈ зајмовС Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π°ΠΌΠ° са Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡ˜ΡΠΊΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠΈΠΌΠ° Ρƒ Ρ‚ΠΎΠΊΡƒ Π½Π°Ρ€Π΅Π΄Π½Π΅ Ρ‚Ρ€ΠΈ Π³ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π΅. ΠœΠ΅Ρ’ΡƒΡ‚ΠΈΠΌ, умСсто Π±ΠΈΠ»Π°Ρ‚Π΅Ρ€Π°Π»Π½ΠΈΡ… зајмова, Π½ΠΎΠ²ΠΈ ΠΌΠ΅Ρ…Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΠΌ Ρ›Π΅ сС ΡΠ°ΡΡ‚ΠΎΡ˜Π°Ρ‚ΠΈ ΠΎΠ΄ 60 ΠΌΠΈΠ»ΠΈΡ˜Π°Ρ€Π΄ΠΈ Π΅Π²Ρ€Π° ЕвропскС комисијС ΠΈ 440 ΠΌΠΈΠ»ΠΈΡ˜Π°Ρ€Π΄ΠΈ Ρƒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠΊΡƒ Special Purpose Vehicle Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚Π°, Π·Π° који Ρ›Π΅ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΠΈ Ρ‡Π»Π°Π½ΠΈΡ†Π΅, сходно свом ΡƒΡ‡Π΅ΡˆΡ›Ρƒ Ρƒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Ρƒ Π•Π¦Π‘. ММЀ Ρ›Π΅ ΠΎΠ±Π΅Π·Π±Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΈ Π΄ΠΎΠ΄Π°Ρ‚Π½Π° срСдства Ρƒ износу ΠΎΠ΄ 250 ΠΌΠΈΠ»ΠΈΡ˜Π°Ρ€Π΄ΠΈ. Π‘Π° Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ†ΠΈΡ˜Π°ΠΌΠ° Π·Π° Π»Π΅Ρ’ΠΈΠΌΠ°, овај ΠΎΠ±Π΅Ρ›Π°Π½ΠΈ износ ΠΎΠ΄ 440 ΠΌΠΈΠ»ΠΈΡ˜Π°Ρ€Π΄ΠΈ Π΅Π²Ρ€Π° Ρ›Π΅ сС ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π°Π²Ρ™Π°Ρ‚ΠΈ ΠΏΡ€Π΅ΠΊΠΎ посСбно ΠΊΡ€Π΅ΠΈΡ€Π°Π½ΠΎΠ³ Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚Π° који Ρ›Π΅ ΠΏΠΎΠ·Π°Ρ˜ΠΌΡ™ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΠΈ Π½ΠΎΠ²Π°Ρ† Π½Π° Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΡ‚Ρƒ ΠΈ ΠΎΠ½Π΄Π° Π³Π° трансфСрисати Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²ΠΈ која јС Ρƒ Π½Π΅Π²ΠΎΡ™ΠΈ. ΠŸΠΎΠ·Π°Ρ˜ΠΌΡ™Π΅Π½ΠΈ Π½ΠΎΠ²Π°Ρ† Ρ›Π΅ Π±ΠΈΡ‚ΠΈ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΎΠ²Π°Π½ ΠΎΠ΄ странС Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π° Ρ‡Π»Π°Π½ΠΈΡ†Π°, Π³Π΄Π΅ Ρ›Π΅ НСмачка ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΠΈ Π½Π°Ρ˜Π²Π΅Ρ›ΠΈ ΡƒΠ΄Π΅ΠΎ (Π΄ΠΎ 123 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π΅Π²Ρ€Π°), Π° Ѐранцуска мањи (ΠΎΠΊΠΎ 92 ΠΌΠΈΠ»ΠΈΡ˜Π°Ρ€Π΄Π΅). Износ који јС Π•Π£ ΠΈΠ·Π½Π΅Π»Π° Π½Π° сто, зајСдно са ММЀ-ΠΎΠΌ, Ρ‚Ρ€Π΅Π±Π° Π΄Π° ΡƒΠ²Π΅Ρ€ΠΈ Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΡ‚Π΅ Π΄Π° ΠΎΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅ Π΄Π° сС носи са Π΄ΡƒΠΆΠ½ΠΈΡ‡ΠΊΠΎΠΌ ΠΊΡ€ΠΈΠ·ΠΎΠΌ. Али ΠΈ Π΄Π° ΠΏΠΎΡˆΠ°Ρ™Π΅ сигнал, слично нСкадашњСм сигналу послатом ΠΈΠ· БАД, Π΄Π° јС ΠΈ најмања Ρ‡Π»Π°Π½ΠΈΡ†Π° „ΡΡƒΠ²ΠΈΡˆΠ΅ Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠ° Π΄Π° Π±ΠΈ сС допустило Π΄Π° ΠΏΡ€ΠΎΠΏΠ°Π΄Π½Π΅“.

 

ΠžΠ΄ΠΌΠ°Ρ… Π½Π°ΠΊΠΎΠ½ ΠΎΠ±Ρ˜Π°Π²Ρ™ΠΈΠ²Π°ΡšΠ° вСсти ΠΎ ΡƒΡΠ²Π°Ρ˜Π°ΡšΡƒ ΠΎΠ²ΠΎΠ³ Π΄ΡƒΠ³ΠΎ ΠΎΡ‡Π΅ΠΊΠΈΠ²Π°Π½ΠΎΠ³ ΠΏΠ»Π°Π½Π°, Европска Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»Π½Π° Π±Π°Π½ΠΊΠ° јС објавила Π΄Π° јС спрСмна Π΄Π° ΠΎΡ‚ΠΊΡƒΠΏΡ™ΡƒΡ˜Π΅ Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π½Π΅ ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Π΅ ΠΎΠ±Π²Π΅Π·Π½ΠΈΡ†Π΅ Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅, ΠΊΠ°ΠΊΠΎ Π±ΠΈ "осигурала Π΄ΡƒΠ±ΠΈΠ½Ρƒ ΠΈ ликвидност Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΡ‚Π°". Многи инвСститори су ΠΈ Ρ€Π°Π½ΠΈΡ˜Π΅ Ρ‚Ρ€Π°ΠΆΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ΄ Π•Π¦Π‘ Π΄Π° пристанС Π½Π° Ρ‚Π°Ρ˜ ΠΊΠΎΡ€Π°ΠΊ ΠΈ одбијањС Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½Π΅ ΠΈΠ½ΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡƒΡ†ΠΈΡ˜Π΅ Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅ Π΄Π° Ρ‚ΠΎ ΡƒΡ‡ΠΈΠ½ΠΈ Π±ΠΈΠΎ јС јСдан ΠΎΠ΄ Ρ€Π°Π·Π»ΠΎΠ³Π° масовнС ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ˜Π΅ ΠΎΠ±Π²Π΅Π·Π½ΠΈΡ†Π° која јС ΠΏΡ€Π΅Ρ‚Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ»Π° Π΄ΠΎΠ½ΠΎΡˆΠ΅ΡšΡƒ ΠΏΠΎΠΌΠ΅Π½ΡƒΡ‚ΠΎΠ³ ΠΏΠ»Π°Π½Π°. Π•Π¦Π‘ јС Ρ‚Π°ΠΊΠΎΡ’Π΅ објавила Π΄Π° Ρ›Π΅ свС ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²Π΅Π½Ρ†ΠΈΡ˜Π΅ Π±ΠΈΡ‚ΠΈ стСрилизованС ΠΈ Π΄Π° стога Π½Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Ρ™Π°Ρ˜Ρƒ Ρ‚Π·Π². quantitative easing[1], односно Π΄Π° Π½Π΅ΠΌΠ° мСста страху ΠΎΠ΄ ΠΈΠ½Ρ„Π»Π°Ρ†ΠΈΡ˜Π΅. Овај стабилизациони Ρ„ΠΎΠ½Π΄, који прСдставља, ΠΊΠ°ΠΊΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈ Π½Π°Π³ΠΎΠ²Π΅ΡˆΡ‚Π°Π²Π°Ρ˜Ρƒ, ΠΏΡ€Π²ΠΈ ΠΊΠΎΡ€Π°ΠΊ ΠΊΠ° Ρ„ΠΈΡΠΊΠ°Π»Π½ΠΎΡ˜ ΡƒΠ½ΠΈΡ˜ΠΈ, Π²Π΅Ρ›ΠΈ јС Π½Π΅Π³ΠΎ ΡˆΡ‚ΠΎ сС ΠΎΡ‡Π΅ΠΊΠΈΠ²Π°Π»ΠΎ. ΠœΠ΅Ρ’ΡƒΡ‚ΠΈΠΌ, ΡƒΠΊΠΎΠ»ΠΈΠΊΠΎ ΠΎΠ²ΠΎ Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅ ΠΏΡ€Π°Ρ›Π΅Π½ΠΎ строгим фискалним ΠΌΠ΅Ρ€Π°ΠΌΠ°, ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠΈ солвСнтности који су Ρƒ основи ΠΊΡ€ΠΈΠ·Π΅ Ρ›Π΅ сС ΠΏΠΎΠ³ΠΎΡ€ΡˆΠ°Ρ‚ΠΈ ΠΈ, Π½Π° ΠΊΡ€Π°Ρ˜Ρƒ, ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠΈΡ€ΠΈΡ‚ΠΈ Π½Π° само срцС Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅. Насупрот свСму ΠΎΠ²ΠΎΠΌΠ΅, ΠΊΠ°ΠΎ ΠΈ ΡƒΠ²Π΅ΠΊ Ρ’Π°Π²ΠΎ јС Ρƒ Π΄Π΅Ρ‚Π°Ρ™ΠΈΠΌΠ°: ΠΎΠ΄Π»ΡƒΠΊΠ° ΠΎ располоТивом ΠΊΠΎΠ»Π°Ρ‚Π΅Ρ€Π°Π»Ρƒ Π·Π° Ρ€Π΅ΠΏΠΎ-ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΡ˜Π΅ Π•Π¦Π‘, Π³Π΄Π΅ јС ΠΎΠ²Π° Π²Π΅Ρ› Π΄Π²Π° ΠΏΡƒΡ‚Π° ΠΏΡ€ΠΎΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ»Π° своја ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π°, ΡƒΠΊΠ°Π·ΡƒΡ˜Π΅ Π΄Π° јС Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»Π½Π° банкарска ΠΈΠ½ΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡƒΡ†ΠΈΡ˜Π° Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅ постала ΠΈΠ·Ρ€Π°Π·ΠΈΡ‚ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π° Ρ‚ΠΎΠΊΠΎΠΌ ΠΊΡ€ΠΈΠ·Π΅. Π£ΠΏΠΎΡ€Π΅Π΄ΠΎ са смањСњСм јаснС ΠΏΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ’Ρƒ Π·Π°Ρ˜Π΅Π΄Π½ΠΈΡ‡ΠΊΠ΅ ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ ΠΈ Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»Π½ΠΈΡ… фискалних ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ°, Ρ‡ΡƒΠ²Π΅Π½Π° нСзависност Π•Π¦Π‘ ΠΏΠΎΡ‡ΠΈΡšΠ΅ ΠΏΠΎΠ»Π°ΠΊΠΎ Π΄Π° Π±ΠΈΠ²Π° Π΄ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π° Ρƒ ΠΏΠΈΡ‚Π°ΡšΠ΅.

 

Као ΠΎΡ‡ΠΈΠ³Π»Π΅Π΄Π°Π½ Π·Π°ΠΊΡ™ΡƒΡ‡Π°ΠΊ, Π½Π°ΠΌΠ΅Ρ›Π΅ сС утисак Π΄Π° јС доношСњСм ΠΎΠ²ΠΎΠ³ ΠΏΠ»Π°Π½Π° ΠΈΠ·Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½Π° јасна ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΡ‡ΠΊΠ° Π²ΠΎΡ™Π° Π΄Π° сС станС ΠΈΠ·Π° Π΅Π²Ρ€Π° ΠΈ, самим Ρ‚ΠΈΠΌ, Свропских ΠΎΠ±Π²Π΅Π·Π½ΠΈΡ†Π°. ΠŸΠ°ΠΊΠ΅Ρ‚, ΠΌΠ΅Ρ’ΡƒΡ‚ΠΈΠΌ, Π½Π΅ ΠΎΠ΄Π³ΠΎΠ²Π°Ρ€Π° јасно Π½Π° ΠΏΠΈΡ‚Π°ΡšΠ΅ солвСнтности којС јС Ρƒ самом срцу ΠΊΡ€ΠΈΠ·Π΅, ΠΏΠ° су постали ΠΏΡ€Π΅ΠΎΠ²Π»Π°Ρ’ΡƒΡ˜ΡƒΡ›ΠΈ гласови Π΄Π° јС ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½Π° ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π° осуђСна Π½Π° пропаст Π±Π΅Π· сличног фискалног Ρ€Π΅ΡˆΠ΅ΡšΠ°. Као ΡˆΡ‚ΠΎ јС ΠΊΡ€ΠΈΠ·Π° Π•RМ ΠΏΠΎΡ‡Π΅Ρ‚ΠΊΠΎΠΌ 90-Ρ‚ΠΈΡ… подстакла Π΄Π° сС ΡƒΠ±Ρ€Π·Π° Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€Π°ΡšΠ΅ Π΄ΡƒΠ³ΠΎ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€Π°Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½Π΅ ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π΅, Ρ‡ΠΈΠ½ΠΈ сС Π΄Π° Π±ΠΈ Ρ‚Ρ€Π΅Π½ΡƒΡ‚Π½Π° Π΄ΡƒΠΆΠ½ΠΈΡ‡ΠΊΠ° ΠΊΡ€ΠΈΠ·Π° ΠΌΠΎΠ³Π»Π° прСдстављати ослонац Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€Π°ΡšΠ° још Ρ‡Π²Ρ€ΡˆΡ›Π΅ ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π΅ Свропских Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π°. ΠˆΠ΅Ρ€, Π½Π΅ само Π΄Π° су Π·Π΅ΠΌΡ™Π΅ присталС Π΄Π° стану јСдна ΠΈΠ·Π° Π΄Ρ€ΡƒΠ³Π΅, Π²Π΅Ρ› су присталС ΠΈ Π΄Π° прСнСсу Π΄Π΅ΠΎ свог фискалног сувСрСнитСта ΠΈ Π΄Π° сС ΠΏΠΎΠ΄Π²Ρ€Π³Π½Ρƒ Ρ€ΠΈΠ³ΠΎΡ€ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΈΠΌΠ° фискалнС ΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠ»ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΡ˜Π΅. Π‘Π°ΠΌ стабилизациони Ρ„ΠΎΠ½Π΄ износи Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠΈΡ… 8% Π‘Π”ΠŸ Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅. Π’Π°ΠΊΠΎΡ’Π΅, овај Ρ„ΠΎΠ½Π΄ Π²ΠΎΠ΄ΠΈ ΠΈ Π·Π°Ρ˜Π΅Π΄Π½ΠΈΡ‡ΠΈΠΌ Смисијама Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π½ΠΈΡ… ΠΎΠ±Π²Π΅Π·Π½ΠΈΡ†Π° ΠΏΡ€Π΅ΠΊΠΎ ЕвропскС комисијС. Иако досадашњС искуство ΠŸΠ°ΠΊΡ‚Π° стабилности ΠΈΠ·Π°Π·ΠΈΠ²Π° ΡΡƒΠΌΡšΡƒ Ρƒ Сфикасност процСса Ρƒ ΠΎΠΊΠ²ΠΈΡ€Ρƒ Π•ΠΊΠΎΡ„ΠΈΠ½Π° ΠΈ ЕвропскС комисијС, Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈ Π΄Π° ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»Π° Π½Π΅Ρ›Π΅ Π±ΠΈΡ‚ΠΈ ΠΏΠΎΠΎΡˆΡ‚Ρ€Π΅Π½Π° Ρƒ мСсСцима који слСдС. Π£ Ρ‚ΠΎΡ˜ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΠΈ Π³Π»Π°Π²Π½Ρƒ Ρ€Π΅Ρ‡ ΠΈΠΌΠ°Ρ›Π΅, сигурно, ΠΈ Π½Π°Ρ˜Π²Π΅Ρ›ΠΈ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ Ρ‡ΠΈΡ‚Π°Π²Π΅ ΠΎΠ²Π΅ ΠΊΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΡƒΠΊΡ†ΠΈΡ˜Π΅ ΠΈ Π·Π΅ΠΌΡ™Π° која јС највишС ΡƒΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ»Π° Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΡ˜Π΅ΠΊΠ°Ρ‚ Π΅Π²Ρ€Π°, Π°Π»ΠΈ ΠΈ највишС Π΄ΠΎΠ±ΠΈΠ»Π° њСговим ΡƒΠ²ΠΎΡ’Π΅ΡšΠ΅ΠΌ - НСмачка.

 

ΠŸΠΎΡ‡Π΅Ρ‚Π½Π° Ρ€Π΅Π°ΠΊΡ†ΠΈΡ˜Π° Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΠ½ΠΈΡ… учСсника, Π½Π°ΠΊΠΎΠ½ ΠΎΠ΄ΠΎΠ±Ρ€Π°Π²Π°ΡšΠ° ΠΎΠ²ΠΈΡ… ΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΏΡ€Π΅ΠΊΠΎ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±Π½Π΅ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ›ΠΈ, Π±ΠΈΠ»Π° јС ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚ΠΈΠ²Π½Π°. По ΠΏΡ€Π²ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΠ½ΠΈ учСсници ΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€Π°Ρ˜Ρƒ Π΄Π° јС ΠΎΠ²ΠΎ Π΄ΠΎΠ²ΠΎΡ™Π°Π½ износ срСдстава, Π° ΠΈ ΠΎΡ…Ρ€Π°Π±Ρ€Π΅Π½ΠΈ су ΠΏΠΎΡ‡Π΅Ρ‚ΠΊΠΎΠΌ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²Π΅Π½Ρ†ΠΈΡ˜Π΅ ΠΎΠ΄ странС Π²Π»Π°Π΄Π° Π•Π£ ΠΈ Π•Π¦Π‘. ΠœΠ΅Ρ’ΡƒΡ‚ΠΈΠΌ, Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»Π½Π΅ Π±Π°Π½ΠΊΠ΅ ΠΈΠ· БистСма Π•Π¦Π‘ су, Ρƒ Ρ‚Ρ€Π΅Π½ΡƒΡ‚ΠΊΡƒ писања тСкста, Π±ΠΈΠ»Π΅ јСдини ΠΊΡƒΠΏΡ†ΠΈ Π½Π° Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΡ‚Ρƒ, Ρ˜Π΅Ρ€ су спрСдови још ΡƒΠ²Π΅ΠΊ Π±ΠΈΠ»ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠΈ. Π‘ Π΄Ρ€ΡƒΠ³Π΅ странС, ΠΈ Ρƒ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ›Π΅ΠΌ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρƒ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌΠΎ ΠΎΡ‡Π΅ΠΊΠΈΠ²Π°Ρ‚ΠΈ ΠΈΠ·Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½Π΅ Π΄Π΅Π²ΠΈΡ˜Π°Ρ†ΠΈΡ˜Π΅ Ρƒ спрСдовима ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ’Ρƒ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΠΈΡ… Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π½ΠΈΡ… ΠΎΠ±Π²Π΅Π·Π½ΠΈΡ†Π°, волатилност Ρ›Π΅ ΠΈ Π΄Π°Ρ™Π΅ Π±ΠΈΡ‚ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠ°, Π° Π΅Ρ„Π΅ΠΊΠ°Ρ‚ „Π±Π΅Π³Π°“ Ρƒ ΡΠΈΠ³ΡƒΡ€Π½ΠΈΡ˜Π΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π΅ (flight to quality) Ρ›Π΅ остати присутан још Π΄ΡƒΠΆΠ΅ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅. ΠžΠ±Π²Π΅Π·Π½ΠΈΡ†Π΅ НСмачкС, ЀранцускС ΠΈ Π₯оландијС Ρ›Π΅ ΠΈ Π΄Π°Ρ™Π΅ Π±ΠΈΡ‚ΠΈ Ρ‚Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½Π° Ρ€ΠΎΠ±Π°, ΠΏΠ° самим Ρ‚ΠΈΠΌ ΠΈ скупа, Π΄ΠΎΠΊ инвСститори Π²Π°Π½ Π·ΠΎΠ½Π΅ Π΅Π²Ρ€Π° још нису Ρ‚ΠΎΠ»ΠΈΠΊΠΎ ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½ΠΈ Ρƒ ΠΎΠ·Π΄Ρ€Π°Π²Ρ™Π΅ΡšΠ΅ ΠΈ Π±ΠΈΡ›Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ»ΠΈΡ‡Π½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π·Π½ΠΈ ΡˆΡ‚ΠΎ сС Ρ‚ΠΈΡ‡Π΅ ΠΏΠΎΠ²Ρ€Π°Ρ‚ΠΊΠ° Π½Π° Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΡ‚Π΅ Π΅Π²Ρ€ΠΎΠΎΠ±Π²Π΅Π·Π½ΠΈΡ†Π°.

 

Упркос ΠΎΡ…Ρ€Π°Π±Ρ€ΡƒΡ˜ΡƒΡ›ΠΈΠΌ вСстима, ΠΏΠΎΡΡ‚ΠΎΡ˜ΠΈ ΠΈ Ρ‚Π°ΠΌΠ½Π° страна ΠΏΡ€ΠΈΡ‡Π΅. ПојСдини Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΠ½ΠΈ учСсници ΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€Π°Ρ˜Ρƒ Π΄Π°, ΡΡ‚Π°Π²ΡˆΠΈ ΠΊΠ°ΠΎ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈ ΠΈΠ·Π° ΠΏΠ°ΠΊΠ΅Ρ‚Π° ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ›ΠΈ који јС Π•ΠœΠ£ ΡƒΡΠ²ΠΎΡ˜ΠΈΠ»Π°, НСмачка ΠΈ Ѐранцуска ΡΡ‚Π°Ρ˜Ρƒ Ρƒ Ρ€Π΅Π΄ Π·Π΅ΠΌΠ°Ρ™Π° којС Π±ΠΈ ΠΌΠΎΠ³Π»Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΡ€ΠΎΠΌΠΈΡ‚ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΠΈ свој ААА ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΈΠ½ΠΈ Ρ€Π΅Ρ˜Ρ‚ΠΈΠ½Π³. Или, ΠΊΠ°ΠΊΠΎ Ρ‚ΠΎ Π¨Ρ‚Π΅Ρ„Π°Π½ КолСк ΠΈΠ· минхСнскС Π£Π½ΠΈΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ Π±Π°Π½ΠΊΠ΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΅, „Ρ‚ΠΎ јС врста Понзи шСмС Π½Π° највишСм Π½ΠΈΠ²ΠΎΡƒ“. Π£ ΠΌΠ΅Ρ’ΡƒΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Ρƒ, Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΡΠΈΠ³ΡƒΡ€Π°ΡšΠ° Π³Ρ€Ρ‡ΠΊΠΎΠ³ Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π½ΠΎΠ³ Π΄ΡƒΠ³Π° ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ Ρ„Π°ΠΌΠΎΠ·ΠΈΡ… Credit Default Swap-ΠΎΠ²Π° остварила јС ΠΏΠ°Π΄ 10. маја ΠΎΠ΄ 370 Π±Π°Π·ΠΈΡ‡Π½ΠΈΡ… ΠΏΠΎΠ΅Π½Π°, Π½Π° 577 Π±Π°Π·ΠΈΡ‡Π½ΠΈΡ… ΠΏΠΎΠ΅Π½Π°, ΡˆΡ‚ΠΎ јС Π½Π°Ρ˜Π²Π΅Ρ›ΠΈ Π΄Π½Π΅Π²Π½ΠΈ ΠΏΠ°Π΄ ΠΈΠΊΠ°Π΄Π° (сликС 1 ΠΈ 2).

 


Π‘Π»ΠΈΠΊΠ° 1: ΠšΡ€Π΅Ρ‚Π°ΡšΠ΅ спрСда Π΄Π²ΠΎΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΡˆΡšΠΈΡ… Π³Ρ€Ρ‡ΠΊΠΈΡ… ΠΎΠ±Π²Π΅Π·Π½ΠΈΡ†Π° Ρƒ односу Π½Π° Π½Π΅ΠΌΠ°Ρ‡ΠΊΠ΅

 

Π˜Π·Π²ΠΎΡ€: Bloomberg

 

 

 Π‘Π»ΠΈΠΊΠ° 2: ΠšΡ€Π΅Ρ‚Π°ΡšΠ΅ CDS-ΠΎΠ²Π° Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΠ΅, ΠŸΠΎΡ€Ρ‚ΡƒΠ³Π°Π»Π° ΠΈ ШпанијС

  

Π˜Π·Π²ΠΎΡ€: Bloomberg


ΠšΡ€Π°Ρ˜ Π³Ρ€Ρ‡ΠΊΠ΅ Ρ‚Ρ€Π°Π³Π΅Π΄ΠΈΡ˜Π΅ ΠΈΠ»ΠΈ Ρ€Π°Ρ’Π°ΡšΠ΅ фискалнС ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π΅?

 

ΠŸΠΎΡ€Π΅Π΄, Ρƒ ΠΏΠΎΡ‡Π΅Ρ‚ΠΊΡƒ спорС ΠΈ Π΄ΠΎΠ½Π΅ΠΊΠ»Π΅ ΠΏΡ€Π΅ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ‚Π½Π΅ Ρ€Π΅Π°ΠΊΡ†ΠΈΡ˜Π΅ носилаца СкономскС ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ Π•Π£ (ΠΊΠ°Π΄Π° јС ΠΊΡ€ΠΈΠ·Π° ΠΏΠΎΡ‡ΠΈΡšΠ°Π»Π° Π½Π° subprime Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΡ‚Ρƒ БАД, Ρ‚Π²Ρ€Π΄ΠΈΠ»ΠΎ сС Π΄Π° Ρ›Π΅ Ρ‚ΠΎ Π±ΠΈΡ‚ΠΈ ΡƒΠ³Π»Π°Π²Π½ΠΎΠΌ Π°ΠΌΠ΅Ρ€ΠΈΡ‡ΠΊΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ), јСдан ΠΎΠ΄ ΡƒΠ·Ρ€ΠΎΠΊΠ° Ρ‚Ρ€Π΅Π½ΡƒΡ‚Π½ΠΎΠ³ ΡΡ‚Π°ΡšΠ° јС ΠΈ Ρ‚ΠΎ ΡˆΡ‚ΠΎ су сС Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚Π΅ΠΊΠ»ΠΈΡ… дСсСт Π³ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π° инвСститори ΠΏΡ€Π΅Π²ΠΈΡˆΠ΅ фокусирали Π½Π° Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Ρƒ ΠΊΠ°ΠΎ Ρ†Π΅Π»ΠΈΠ½Ρƒ, Π° Π½Π΅Π΄ΠΎΠ²ΠΎΡ™Π½ΠΎ Π½Π° ΠΏΠΎΡ˜Π΅Π΄ΠΈΠ½Π°Ρ‡Π½Π΅ Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π΅. Π£Π²ΠΎΡ’Π΅ΡšΠ΅ΠΌ Π΅Π²Ρ€Π°, Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΠΊΠ΅ Ρƒ приносима (spreads) ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ’Ρƒ ΠΏΠΎΡ˜Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ… Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π½ΠΈΡ… ΠΎΠ±Π²Π΅Π·Π½ΠΈΡ†Π° су сС Π½Π°Π³Π»ΠΎ смањилС ΠΈ нису вишС одсликавалС Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΠΊΠ΅ Ρƒ Ρ‡ΠΈΡ˜ΠΈΠΌ Ρ‚Π΅ΠΌΠ΅Ρ™ΠΈΠΌΠ° Π»Π΅ΠΆΠ΅ макроСкономскС ΠΈ фискалнС основС. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΈ су Π²Π΅Ρ€ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ Π΄Π° Ρ›Π΅ Ρ‡Π»Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅ ΠΈΡ›ΠΈ истим ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ ΠΈΠ»ΠΈ Ρ›Π΅ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ›ΠΈ јСднС Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠ°. Π Π°Π·Π»ΠΈΠΊΠ΅ су, ΠΏΠ°ΠΊ, Π»Π΅ΠΆΠ°Π»Π΅ Ρƒ Π½Π΅ΡƒΡ€Π°Π²Π½ΠΎΡ‚Π΅ΠΆΠ΅Π½ΠΎΠΌ расту Ρƒ ΠΎΠΊΠ²ΠΈΡ€Ρƒ самС Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅. НСмачки раст сС највишС ослања Π½Π° ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡ˜Ρƒ Ρƒ Ρ‡ΠΈΡ˜ΠΎΡ˜ основи Π»Π΅ΠΆΠΈ ΠΈΠ·Π²ΠΎΠ·. И Π΄ΠΎΠΊ Ρƒ ΠΠ΅ΠΌΠ°Ρ‡ΠΊΠΎΡ˜ раста Π·Π°Ρ€Π°Π΄Π° Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²ΠΎ Π΄Π° нијС Π±ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΎΠ²Π° Π·Π΅ΠΌΡ™Π° јС драстично Π΄ΠΎΠ±ΠΈΠ»Π° Π½Π° конкурСнтности – највишС ΠΎΠ΄ свих Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… Ρ‡Π»Π°Π½ΠΈΡ†Π°. ΠŸΠΎΡˆΡ‚ΠΎ јС Π΄Π²Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ›ΠΈΠ½Π΅ Π½Π΅ΠΌΠ°Ρ‡ΠΊΠΎΠ³ ΠΈΠ·Π²ΠΎΠ·Π° усмСрСно ΠΊΠ° самој Π•Π£ ΠΈ Π½Π΅ Ρ‡ΡƒΠ΄ΠΈ ΡˆΡ‚ΠΎ су Π΄Ρ€ΡƒΠ³Π΅ Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π΅ Ρ‡Π»Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ Π·Π°Π²Ρ€ΡˆΠΈΠ»Π΅ са Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠΈΠΌ СкстСрним Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ΠΎΠΌ.

 

Насупрот НСмачкС Π»Π΅ΠΆΠ΅ Π·Π΅ΠΌΡ™Π΅ којС сС сад Π²Π΅Ρ› ΡƒΠΎΠ±ΠΈΡ‡Π°Ρ˜Π΅Π½ΠΎ Π½Π°Π·ΠΈΠ²Π°Ρ˜Ρƒ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΡ„Π΅Ρ€Π½ΠΈΠΌ Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΡ‚ΠΈΠΌΠ° Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅. ΠŸΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ с којим сС ΡΡƒΠΎΡ‡Π°Π²Π°Ρ˜Ρƒ сва Ρ‚Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΡ„Π΅Ρ€Π½Π° Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΡ‚Π° јС Ρ‚Π°Ρ˜ ΡˆΡ‚ΠΎ сви Π΄Π΅Π»Π΅ истС структурнС Π½Π΅Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΡ‚Π΅ΠΆΠ΅, ΠΊΠ°ΠΎ ΡˆΡ‚ΠΎ су двојни Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ΠΈ[2], ΡˆΡ‚ΠΎ ΠΈΠ·ΠΈΡΠΊΡƒΡ˜Π΅ снаТну Ρ€Π΅Π°ΠΊΡ†ΠΈΡ˜Ρƒ. ΠœΠ΅Ρ’ΡƒΡ‚ΠΈΠΌ, Ρ‚Ρ€Π΅Π±Π°Ρ›Π΅ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π° Π΄Π° ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ²ΠΈ фискалнС ΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠ»ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΡ˜Π΅ Π΄Π°Ρ˜Ρƒ ΠΎΠΏΠΈΠΏΡ™ΠΈΠ²Π΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»Ρ‚Π°Ρ‚Π΅, ΠΌΠ°Π΄Π° појСдинС инвСстиционС Π±Π°Π½ΠΊΠ΅ Π²Π΅Ρ€ΡƒΡ˜Ρƒ Π΄Π° сС ΠΎΠ²ΠΈ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ²ΠΈ Π·Π°ΡΠ½ΠΈΠ²Π°Ρ˜Ρƒ Π½Π° оптимистичним ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ²ΠΈΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ²Ρ€Π΅Π΄Π½ΠΎΠ³ раста Π½Π° ΡΡ€Π΅Π΄ΡšΠΈ Ρ€ΠΎΠΊ, ΡˆΡ‚ΠΎ ΠΎΠΏΠ΅Ρ‚ оставља доста простора Π·Π° Π΄Π°Ρ™Π° ΠΏΠΎΠ³ΠΎΡ€ΡˆΠ°ΡšΠ°. Π‘Ρ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎ Ρ€Π°Π½Π³ΠΈΡ€Π°ΡšΡƒ Ρ‡Π»Π°Π½ΠΈΡ†Π° Π•ΠœΠ£ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π°ΠΌΠ° Π‘ΠΈΡ‚ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ΅ ΠΎ Π±ΡƒΡŸΠ΅Ρ‚ΡΠΊΠΎΠΌ Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚Ρƒ ΠΈ Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚Ρƒ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ›Π΅Π³ Ρ€Π°Ρ‡ΡƒΠ½Π° ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ³ биланса, ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ нијС само Ρƒ Ρ‚ΠΎΠΌΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊΠΎ Ρ›Π΅ Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΠ° Π½Π° ΠΊΡ€Π°Ρ›ΠΈ Ρ€ΠΎΠΊ финансирати својС ΠΎΠ±Π°Π²Π΅Π·Π΅, Π²Π΅Ρ› ΠΈ Ρƒ Π΄ΡƒΠ³ΠΎΡ€ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΌ Ρ€ΠΈΠ·ΠΈΠΊΡƒ солвСнтности с којим сС ΡΡƒΠΎΡ‡Π°Π²Π°Ρ˜Ρƒ слабијС Ρ‡Π»Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ Π•ΠœΠ£.

 

Упркос појСдиним гласовима ΠΈΠ· НСмачкС који су, истини Π·Π° Π²ΠΎΡ™Ρƒ, Π±ΠΈΠ»ΠΈ прСвасходно намСњСни Π΄ΠΎΠΌΠ°Ρ›ΠΎΡ˜ Ρ˜Π°Π²Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, Π° који су Π½Π°Π³ΠΎΠ²Π΅ΡˆΡ‚Π°Π²Π°Π»ΠΈ могућност "ΠΏΡ€ΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ²Π°ΡšΠ°" Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΠ΅ ΠΈΠ· ΠΊΠ»ΡƒΠ±Π° Π΅Π²Ρ€Π°, Ρ‚ΠΎ Π½ΠΈΠΊΠ°Π΄ нијС Π½ΠΈ Π±ΠΈΠΎ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ›ΠΈ исход. ΠŸΡ€Π΅ΠΌΠ° ΠœΠ°ΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ…Ρ‚ΡΠΊΠΎΠΌ споразуму нијС ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ›Π΅ „ΠΏΡ€ΠΎΡ‚Π΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΈ“ Π½Π΅ΠΊΡƒ Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Ρƒ ΠΈΠ· Π•ΠœΠ£, Π²Π΅Ρ› јС Π½Π°ΠΏΡƒΡˆΡ‚Π°ΡšΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ›Π΅ само Π°ΠΊΠΎ Π΄Π°Ρ‚Π° Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π° Ρ‚ΠΎ сама ΠΎΠ΄Π»ΡƒΡ‡ΠΈ. Π₯ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ‚ΠΈΡ‡ΠΊΠΈ, Ρ‚Ρ€ΠΈ су ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ›Π° Ρ€Π°Π·Π»ΠΎΠ³Π° Π·Π±ΠΎΠ³ ΠΊΠΎΡ˜ΠΈΡ… Π±ΠΈ Π½Π΅ΠΊΠ° Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π° Π΄ΠΎΠ½Π΅Π»Π° ΠΎΠ΄Π»ΡƒΠΊΡƒ ΠΎ Π½Π°ΠΏΡƒΡˆΡ‚Π°ΡšΡƒ Π±ΠΈΠ»ΠΎ којС ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½Π΅ ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π΅. Као ΠΏΡ€Π²ΠΎ, Π½Π°ΠΏΡƒΡˆΡ‚Π°ΡšΠ΅ΠΌ ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½Π΅ ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π΅ Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π° ΠΏΠΎΠ½ΠΎΠ²ΠΎ стичС ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»Ρƒ Π½Π°Π΄ ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΌΠ°Ρ‚Π½ΠΈΡ… стопа. Осим Ρ‚ΠΎΠ³Π°, Π½Π°ΠΊΠΎΠ½ Π½Π°ΠΏΡƒΡˆΡ‚Π°ΡšΠ° ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½Π΅ ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π΅ стичС сС могућност Π΄Π΅Π²Π°Π»Π²Π°Ρ†ΠΈΡ˜Π΅ Π²Π°Π»ΡƒΡ‚Π΅, Π°Π»ΠΈ ΠΈ Π²Π΅Ρ›Π° могућност ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡ˜Π΅. Π‘ Π΄Ρ€ΡƒΠ³Π΅ странС, Ρ‚Ρ€ΠΎΡˆΠΊΠΎΠ²ΠΈ Π½Π°ΠΏΡƒΡˆΡ‚Π°ΡšΠ° Π•ΠœΠ£ ΠΎΠ΄ странС Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΠ΅ су Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠΎ Π²Π΅Ρ›ΠΈ. ΠŸΡ€Π΅ свСга, Ρ‚Ρƒ су Ρ‚Ρ€ΠΎΡˆΠΊΠΎΠ²ΠΈ нСмогућности ΠΈΠ·ΠΌΠΈΡ€Π΅ΡšΠ° ΠΎΠ±Π°Π²Π΅Π·Π° (default), којС јС Π½Π΅ΠΌΠΈΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎ Ρƒ ΡΠ»ΡƒΡ‡Π°Ρ˜Ρƒ Π½Π°ΠΏΡƒΡˆΡ‚Π°ΡšΠ° ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½Π΅ ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π΅. Π’Π°ΠΊΠΎΡ’Π΅, с истим ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠΎΠΌ сС ΡΡƒΠΎΡ‡Π°Π²Π°Ρ˜Ρƒ ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ˜Π΅, ΡˆΡ‚ΠΎ Π±ΠΈ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΡ€Π΅Π½ΡƒΡ‚ΠΈ талас банкротства. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ јС Ρ‚Π°Ρ˜ ΡˆΡ‚ΠΎ Π±ΠΈ сС Ρƒ Ρ‚ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡƒΡ‡Π°Ρ˜Ρƒ Π΄ΠΎΠΌΠ°Ρ›ΠΈ банкарски систСм нашао ΠΏΡ€Π΅Π΄ колапсом, Ρ˜Π΅Ρ€ Π±ΠΈ сваки ΠΎΡΠ΅Ρ‚Ρ™ΠΈΠ²ΠΈΡ˜ΠΈ инвСститор Π·Π°Ρ‚Π²ΠΎΡ€ΠΈΠΎ својС Ρ€Π°Ρ‡ΡƒΠ½Π΅ Ρƒ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌΠ° ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Ρ‚Π²ΠΎΡ€ΠΈΠΎ свој Π½ΠΎΠ²Π°Ρ† Ρƒ Π΅Π²Ρ€ΠΎ (Π³Ρ€Ρ‡ΠΊΠΈ банкарски сСктор Π²Π΅Ρ› сС суочио са ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠΎΠΌ Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡ€Π°ΡšΠ° ΠΈ ΠΈΠ·Π²Π»Π°Ρ‡Π΅ΡšΠ΅ΠΌ вишС ΠΌΠΈΠ»ΠΈΡ˜Π°Ρ€Π΄ΠΈ ΠΈΠ· самС Π·Π΅ΠΌΡ™Π΅). Осим Ρ‚ΠΎΠ³Π°, Π½Π°ΠΏΡƒΡˆΡ‚Π°ΡšΠ΅ΠΌ ΠœΠ°ΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ…Ρ‚Π°, Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ Π±ΠΈ Π±ΠΈΠ»Π΅ Π·Π°Ρ‚Π²ΠΎΡ€Π΅Π½ΠΈΡ˜Π΅ Π·Π° ΠΌΠ΅Ρ’ΡƒΠ½Π°Ρ€ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π°ΡšΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΡˆΡ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΡ’Π΅ нијС Π·Π°Π½Π΅ΠΌΠ°Ρ€Ρ™ΠΈΠ²ΠΎ Ρƒ ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡƒΡ‡Π°Ρ˜Ρƒ.

 

Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΠ° јС Π΄ΡƒΠ³ΠΎ ΠΈΠ·ΠΈΠ³Ρ€Π°Π²Π°Π»Π° ΠΏΠΎΠ²Π΅Ρ€Π΅ΡšΠ΅ ΡΠ²ΠΎΡ˜ΠΈΡ… ΠΏΠ°Ρ€Ρ‚Π½Π΅Ρ€Π° ΠΈΠ· ЕвропскС ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π΅, Ρ„Π°Π»ΡΠΈΡ„ΠΈΠΊΡƒΡ˜ΡƒΡ›ΠΈ скоро свС ΠΈΠ·Π²Π΅ΡˆΡ‚Π°Ρ˜Π΅ ΠΎ Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π½ΠΈΠΌ Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡ˜Π°ΠΌΠ°. Али Π·Π° Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΠΊΡƒ ΠΎΠ΄ Π‘Ρ€ΠΈΡ‚Π°Π½ΠΈΡ˜Π΅, Π·Π΅ΠΌΡ™Π° Π₯Π΅Π»Π΅Π½Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚ΠΎΡ˜Π΅Ρ›Π΅ фискално ΠΏΡ€ΠΈΠ»Π°Π³ΠΎΡ’Π°Π²Π°ΡšΠ΅ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ ΡƒΠ±Π»Π°ΠΆΠΈΡ‚ΠΈ Скспанзивном ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π΅ΠΏΡ€Π΅ΡΠΈΡ˜Π°Ρ†ΠΈΡ˜ΠΎΠΌ сопствСнС Π²Π°Π»ΡƒΡ‚Π΅. ΠŸΠΈΡˆΡƒΡ›ΠΈ Π·Π° ЀајнСншл Ρ‚Π°Ρ˜ΠΌΡ, ΠœΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ Π’ΠΎΠ»Ρ„ јС, ΠΏΠΎΡ€Π΅Π΄ ΠΏΠΎΠΌΠ΅Π½ΡƒΡ‚Π΅ опаскС, Π²Ρ€Π»ΠΎ јасно ΡƒΠΊΠ°Π·Π°ΠΎ Π½Π° ниску конкурСнтност Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΠ΅ ΠΈ осталих ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΡ„Π΅Ρ€Π½ΠΈΡ… Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π° Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅, Ρƒ односу Π½Π° НСмачку. Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΠΈ Ρ‚Ρ€ΠΎΡˆΠΊΠΎΠ²ΠΈ Ρ€Π°Π΄Π½Π΅ снагС су, ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ’Ρƒ 2000. ΠΈ 2009. Π³ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π΅, порасли Π·Π° 23% Ρƒ односу Π½Π° Π½Π΅ΠΌΠ°Ρ‡ΠΊΠ΅. НСминовно Π·Π°Ρ‚Π΅Π·Π°ΡšΠ΅ фискалног каиша Ρ›Π΅, ΠΊΠ°ΠΊΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈ ΠΎΡ‡Π΅ΠΊΡƒΡ˜Ρƒ, ΠΈΠ½ΠΈΡ†ΠΈΡ€Π°Ρ‚ΠΈ Ρ€Π΅Ρ†Π΅ΡΠΈΡ˜Ρƒ, ΡˆΡ‚ΠΎ Ρ›Π΅ Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠ±Ρ™ΠΈΠ²Π°ΡšΡƒ Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚Π°. И Π΄ΠΎΠΊ Π΄Ρ€ΡƒΠ³Π΅ Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π΅ са Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠΈΠΌ Π±ΡƒΡŸΠ΅Ρ‚ΡΠΊΠΈΠΌ Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ΠΈΠΌΠ°, ΠΏΠΎΠΏΡƒΡ‚ Π˜Ρ€ΡΠΊΠ΅ (12,2% Ρƒ 2009.) ΠΈ ШпанијС (9,6%) ΠΈΠΌΠ°Ρ˜Ρƒ Π½Π΅Ρ‚ΠΎ јавни Π΄ΡƒΠ³ ΠΎΠ΄ 25% ΠΈ 33% Π‘Π”ΠŸ-Π°, Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΠ° сС суочава са јавним Π΄ΡƒΠ³ΠΎΠΌ ΠΎΠ΄ 86%. ΠŸΠΈΡ‚Π°ΡšΠ΅ којС сС Ρƒ ΠΏΡ€Π΅Ρ‚Ρ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρƒ чСсто постављало јС Π΄Π° Π»ΠΈ сС Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΠ° суочава са Π½Π΅ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ›Π½ΠΎΡˆΡ›Ρƒ ΡΠ΅Ρ€Π²ΠΈΡΠΈΡ€Π°ΡšΠ° Π΄ΡƒΠ³Π° (Ρ‚Π·Π². default) ΠΈ Π΄Π° Π»ΠΈ Ρ›Π΅ Π±ΠΈΡ‚ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠΎΡ€Π°Π½Π° Π΄Π° напусти Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Ρƒ. Ни јСдно Π½ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎ Π½Π΅ Π΄ΠΎΠ»Π°Π·Π΅ Ρƒ ΠΎΠ±Π·ΠΈΡ€: Ρ‚ΠΎ Π±ΠΈ ΠΈΠΌΠ°Π»ΠΎ катастрофалнС послСдицС Π½Π΅ само ΠΏΠΎ Π“Ρ€Ρ‡ΠΊΡƒ, Π²Π΅Ρ› ΠΏΠΎ Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Ρƒ ΠΊΠ°ΠΎ Ρ†Π΅Π»ΠΈΠ½Ρƒ. НСмачка јС ΡƒΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ»Π° ΠΈΡΡƒΠ²ΠΈΡˆΠ΅ Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π°, Ρ€Π΅Π½ΠΎΠΌΠ΅Π° ΠΈ Π½ΠΎΠ²Ρ†Π° Π΄Π° Π±ΠΈ Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ»Π°. Π¨Ρ‚Π° јС, Π΄Π°ΠΊΠ»Π΅, Ρ€Π΅ΡˆΠ΅ΡšΠ΅?

 

Π’Π΅Ρ› Π½Π΅ΠΊΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈ сС ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌΠ΅ Π΄Π° јС јСдини Π½Π°Ρ‡ΠΈΠ½ Π΄Π° сС Ρ‚Ρ€Π΅Π½ΡƒΡ‚Π½Π° Π΄ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠ° ΠΊΡ€ΠΈΠ·Π° ΠΏΡ€Π΅Π²Π°Π·ΠΈΡ’Π΅, ΡΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΡ’Π΅ΡšΠ΅ строгС ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»Π΅ Π½Π°Π΄ фискалним ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠ° Π·Π΅ΠΌΠ°Ρ™Π° Ρ‡Π»Π°Π½ΠΈΡ†Π°. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌ Ρ€Π΅Ρ‡ΠΈΠΌΠ°, Π½Π°Ρ˜ΠΊΡ€Π°Ρ›ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΏΡ€Π΅Ρ€Π°ΡΡ‚Π°ΡšΠ° Ρƒ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΡ‡ΠΊΡƒ ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Ρƒ Π·Π° ΠΊΠΎΡ˜Ρƒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈ Π²Π΅Ρ€ΡƒΡ˜Ρƒ Π΄Π° јС јСдини ΠΏΡƒΡ‚ Π΄ΠΎ ΡƒΠΏΠ΅Ρ…Π°. ИдСја ΡƒΡ˜Π΅Π΄ΠΈΡšΠ΅Π½Π΅ Π•Π²Ρ€ΠΎΠΏΠ΅ Π½Π°ΠΊΠΎΠ½ Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ свСтског Ρ€Π°Ρ‚Π° Ρ‚Π΅ΠΊΠ»Π° јС ΡƒΠΏΠΎΡ€Π΅Π΄ΠΎ са Ρ‡ΡƒΠ²Π΅Π½ΠΎΠΌ Ρ€Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΡ†ΠΎΠΌ Π›ΠΎΡ€Π΄Π° ИзмСја "Π΄Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚ΠΈ АмСрику ΡƒΠ½ΡƒΡ‚Ρ€Π°, Π ΡƒΡΠΈΡ˜Ρƒ Π²Π°Π½, Π° НСмачку спутаном". ΠŸΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΡ‡ΠΊΠ° ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π° која сС, ΠΊΡ€ΠΎΠ· завСсу ΡΠΏΡƒΡˆΡ‚Π΅Π½Ρƒ Π½Π° "Π³Ρ€Ρ‡ΠΊΡƒ Ρ‚Ρ€Π°Π³Π΅Π΄ΠΈΡ˜Ρƒ" сада Π½Π°Π·ΠΈΡ€Π΅ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΡ‡ΠΊΡƒ ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Ρƒ Ρƒ којој Ρ›Π΅ НСмачка, ΠΏΠΎΡˆΡ‚ΠΎ јС ΠΏΠΎΠ½ΠΎΠ²ΠΎ "ΠΏΡ€ΠΎΠ½Π°ΡˆΠ»Π° свој глас" послС ΠΏΠΎΡ€Π°Π·Π° Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ свСтском Ρ€Π°Ρ‚Ρƒ, с ΠΏΡƒΠ½ΠΈΠΌ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠΌ прописивати ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π° Π΅Π²Ρ€ΠΎΠ·ΠΎΠ½Π΅. Али, ΠΊΠ°ΠΊΠΎ јС Ρ‚ΠΎ ΠŸΠΈΡ‚Π΅Ρ€ Π—Π΅Ρ˜Ρ…Π°Π½ Ρƒ Ρ‡Π»Π°Π½ΠΊΡƒ "Germany: Mitteleuropa Redux" ΠΎΡˆΡ‚Ρ€ΠΎΡƒΠΌΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠΎ, Ρ‚ΠΎ нијС "Европска ΡƒΠ½ΠΈΡ˜Π° Ρƒ ΠΊΠΎΡ˜Ρƒ су сС СвропскС Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π΅ уписалС, Π²Π΅Ρ› Mitteleuropa којС сС остатак Π•Π²Ρ€ΠΎΠΏΠ΅ Π΄ΠΎΠ±Ρ€ΠΎ сСћа". Но, Ρ‚ΠΎ вишС нијС Скономско, Π²Π΅Ρ› ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΡ‡ΠΊΠΎ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΡˆΡ‚Π²Π΅Π½ΠΎ ΠΏΠΈΡ‚Π°ΡšΠ΅. А Π½Π° њСга ΠΎΠ΄Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³Ρƒ Π΄Π°Ρ‚ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°Ρ€ΠΈ ΠΈ Скономисти, Ρ‡Π°ΠΊ Π½ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΡ‡Π°Ρ€ΠΈ. На њСга ΠΎΠ΄Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ ΠΌΠΎΡ€Π°Ρ˜Ρƒ Π΄Π°Ρ‚ΠΈ Π³Ρ€Π°Ρ’Π°Π½ΠΈ Π•Π²Ρ€ΠΎΠΏΠ΅. Какав Π³ΠΎΠ΄ ΠΎΠ΄Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ Π±ΠΈΠΎ, мислим Π΄Π° ΠΏΡ€ΠΈΡΡƒΡΡ‚Π²ΡƒΡ˜Π΅ΠΌΠΎ Ρ€Π°Ρ’Π°ΡšΡƒ јСдног Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ свСта.

 

 

Π”Π°Π²ΠΈΠ΄ Малиш

Π£ Π‘Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π΄Ρƒ, 12. маја 2010. Π³ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π΅

 

 



[1] ЈСдан ΠΎΠ΄ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠΊΠ° ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚Π°Ρ€Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ Ρƒ ΡΠ»ΡƒΡ‡Π°Ρ˜Ρƒ ΠΎΠΊΡ€ΡƒΠΆΠ΅ΡšΠ° СкстрСмно ниских Ρ€Π΅Ρ„Π΅Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΈΡ… ΠΊΠ°ΠΌΠ°Ρ‚Π½ΠΈΡ… стопа (Ρ‚Π·Π². Zero Interest Rate Policy). ΠŸΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Ρ™Π°, de facto, ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ²ΠΈΠ½Ρƒ Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡ˜ΡΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π΅ (Π΄Ρ€ΠΆΠ°Π²Π½ΠΈΡ… ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΈΡ… Π₯ΠΎΠ’) ΠΎΠ΄ странС Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»Π½Π΅ Π±Π°Π½ΠΊΠ΅, ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ Π½ΠΎΠ²Ρ†Π° ΠΊΡ€Π΅ΠΈΡ€Π°Π½ΠΎΠ³ ex nihilo, ΠΊΠ°ΠΊΠΎ Π±ΠΈ сС ΠΎΡ‡ΡƒΠ²Π°Π»Π° ΠΈ ΠΏΠΎΠ±ΠΎΡ™ΡˆΠ°Π»Π° ликвидност ΠΈ Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΈΡΠ°ΡšΠ΅ Ρ‚Ρ€ΠΆΠΈΡˆΡ‚Π°.

[2] ΠŸΠΎΠ΄Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π²Π° ΠΏΠΎΡΡ‚ΠΎΡ˜Π°ΡšΠ΅ Π±ΡƒΡŸΠ΅Ρ‚ΡΠΊΠΎΠ³ Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚Π° ΠΈ Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚Π° Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ›Π΅Π³ Ρ€Π°Ρ‡ΡƒΠ½Π° ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ³ биланса.

 

 

 Π˜Π½Ρ‚Π΅Π³Ρ€Π°Π»Π½Π° Π²Π΅Ρ€Π·ΠΈΡ˜Π° тСкста ΠΎΠ±Ρ˜Π°Π²Ρ™Π΅Π½Π° јС Π½Π° ΡΠ°Ρ˜Ρ‚Ρƒ "Брпског Скономског Ρ„ΠΎΡ€ΡƒΠΌΠ°":

 

http://www.sef.rs/ostalo/evropska-unija-izmedu-monetarne-i-fiskalne-unije.html 

 


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    Аутор wekDeence — 20 СР2020, 03:13


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